Fuente eleconomista.com y MarketWatch.com
Hoy recogemos la opinión de un reputado analista. Recordad que es su opinión exclusivamente y no refleja la mía propia ni la del blog de accionesdebolsa.com. «Cuidado, la economía estadounidense se enfrenta a un gigantesco déficit en la década 2011-2020». Con este agorero pronóstico arranca su ultimo artículo el conocido columnista de MarketWatch, Paul Farrell, que elabora una lista de la compra para configurar la cartera búnker a prueba de estancamiento económico y turbulencias financieras… Aunque duren diez años.
Pero el mensaje no es suyo, sino de Gary Shilling, un reputado economista que en su nuevo libro La era del desapalancamiento detalla su visión sobre la economía estadounidense, que atravesará por un largo periodo de «lento crecimiento» o casi estancamiento y alto desempleo crónico.
Una visión certera
En marzo de 2006, Shilling se aventuró a expresar en su newsletter una idea arriesgada: «La actual debilidad de la vivienda se transformará en una crisis a gran escala… Se trata claramente de una burbuja y es a nivel nacional… El colapso del precio de la vivienda provocará una dolorosa recesión que hará que las bolsas caigan en picado».
Su convencimiento acerca de la debacle que estaba por llegar le hizo probarse a sí mismo invirtiendo en base a esta teoría. Es decir, se puso corto de constructoras, agencias de calificación de crédito, aseguradoras, prestamistas… Y no erró el tiro. Así las cosas, este es un argumento de peso a ojos de Farrell para prestarle atención a sus nuevas recomendaciones sobre cómo elaborar una cartera ganadora en caso de que se cumpla su predicción sobre Estados Unidos.
¿Qué hay que vender?
1. Bancos e instituciones financieras:
Sus motivos para dudar de la rentabilidad de este sector tienen que ver con las nuevas regulaciones que empezarán a entrar en vigor y que tendrán un gran impacto en el capital de las entidades. Y también con el volumen de préstamos hipotecarios que acumularán en los próximos cuatro años, que cifra en 800 millones de dólares.
2. Compañías de tarjetas de crédito y de créditos al consumo:
En su opinión, estos «tipos» actúan como si la mentalidad de veinteañeros de pide prestado y vete de fiesta estuviera en pleno auge. Pero no es así y habrá más caídas en el gasto a medida que los ciudadanos se vean abocados a incrementar su ahorro.
3. Constructoras:
Shilling está convencido de que el mercado residencial irá a peor y que, tras los descensos que ya acumula, la vivienda se abaratará entre un 10% y un 20% más.
4. Agencias inmobiliarias:
Al igual que en el caso anterior. Y se muestra tajante: los stocks son excesivos, los cierres de oficinas seguirán al alza y tendrá problemas con las financiaciones concedidas para la compra de casas.
5. Materias primas:
El economista explica que son activos para especular que entrañan un elevado riesgo. «Son inversiones poco atractivas para los años venideros», indica en su libro.
6. Bonos basura:
La caza de la rentabilidad puede acabar siendo perjudicial porque los impagos acechan de forma creciente. Además, los retornos se verán reducidos a la mitad por la lenta recuperación económica y la deflación.
7. Compañías que vayan mal:
Las define como aquellas con un crecimiento de ingresos por debajo de la media, elevados coste estructurales y mucha deuda. Una combinación letal cuando el único camino para alcanzar mayores beneficios o lograr estabilidad es reducir costes.
8. Empresas de productos de consumo:
De nuevo insiste en la idea de que el ahorro se impondrá al gasto en los hogares estadounidenses, con lo que es mala idea mantener es su cartera acciones de compañías relacionadas con la industria automovilística, hotelera o de restauración, por ejemplo.
9. Productores de bienes de equipo no tecnológicos:
Un sector en claro descenso debido al exceso de producción y a la menor inversión de las empresas.
10. Antigüedades o arte:
No son buenas inversiones porque no son líquidas y por la enorme diferencia que en ocasiones existe entre el precio al que se adquieren y su valor real.
11. Acciones y bonos de mercados emergente:
Para Shilling, los riesgos de invertir en estos países están «por todas partes». El problema reside en su dependencia con respecto a las economías desarrolladas, que las arrastrarán. Sobre China afirma que se está recalentando.
12. Japón:
El país no acaba de salir del estancamiento económico en el que se encuentra sumido desde hace años y, de cara al futuro, el experto prevé que su menguante y cada vez más envejecida población, así como la reducción de las exportaciones, lastren aún más su recuperación.
¿Qué hay que comprar?
1. Productores de ingresos:
De esta forma, se refiere a aquellos activos cuya actividad garantiza que tendrán ganancias. En este saco incluye a acciones las tecnológicas y de telecomunicaciones, farmacéuticas, con participación estatal, y también a bonos municipales, preferentes, etc.
2. Energéticas estadounidenses:
La energía producida «nunca es suficiente» y las importaciones son «inestables». Por eso, asegura con cierto humor que el futuro para este sector es «muy luminoso».
3. Inmuebles industriales y apartamentos de alquiler:
Shilling cree que son una buena opción ante la caída de la vivienda residencial.
4. Asistencia y seguros sanitarios:
Lo define como un gran sector que representa «el 16% del PIB y creciendo». Es malo para los contribuyentes, pero muy bueno para los inversores.
5. Dólares:
El economista confía en que la divisa estadounidense continuará con su rally al alza e invita a invertir a través de futuros, puts o ETF.
6. Bonos del Tesoro y de alta calidad:
Son ganadores a largo plazo. Shilling propone amarrarse a ellos ante la «tormenta deflacionaria» que sufrirá la economía estadounidense.
7. Alimentación y productos de primera necesidad:
Por mucho que haya que apretarse el cinturón, las familias tendrán que seguir comprando comida y cepillos de dientes y necesitarán lavar la ropa.
8. Potenciadores de la productividad:
Es el término que emplea para calificar a todo aquello que contribuya a mejorar a reducir costes e incrementar la productividad.
9. Pequeños lujos:
También llamado cheap chic. Y es que a pesar de que la frugalidad sea la nota dominante, hay cosas a las que determinados bolsillos no van a renunciar. Pueden ser chocolates caros, vino, un bolso…
10. Asesores financieros y de inversión:
En un mercado tan volátil y con un entorno tan inestable, el temor a las pérdidas o incluso a los bajos rendimientos hará que muchos pequeños inversores acudan en busca de los servicios de un profesional.
Un artículo muy interesante lo voy a archivar en mi cajón de sastre, me quedo con la idea de energeticas usa que las sigo, tecnologia, telecos y dolares y eso que dicen que el dólar está hundido y que pronto los billetes serán amarillos,
Saludos
Hola Javier.
Estoy pensando en ponerme corto en Prisa y en Solaria, pero tengo una duda a la hora de poner los stop. Por ejmplo, con Prisa que está ahora sobre su WMM30 el stop lo pondría en 2,19 según los gráficos pero el riesgo es superior al 10%. Por otra parte, en Solaria lo pondría en 1,74 y me ocurre lo mismo, el riesgo es supuerior al 10%. ¿Que stops me recomiendas en ambos?
Para Domingo:
Si el riesgo es mayor del 10% entonces no es interesante ponerse corto. El riesgo siempre controlado, es la premisa número 1. El stop debe ser el que estimemos en un principio. si es exagerado, entonces o esperamos a comprar o vender más cerca del mismo o desestimamos la operación.
Buen día, Javier. Bonito y luminoso. Eso está bien.
Mira, me he leído casi con subrayador el artículo de esta entrada. Pero, al final me cuesta concretar.
En el apartado ¿Qué hay que comprar? veo que hay 10 epígrafes. Pues bien… te pediría (si puede ser) que dijeras un puñado de títulos de la bolsa española que se encuentran dentro de ese bunker defensivo aconsejado por Paul Farrell.
Ya sé que esos miedos son sólo de Paul Farrell que se hace eco de Gary Shilling, pero yo por si acaso… pondría algo a buen recaudo.
Muchas gracias, Javier.
Un saludo.
Para Codorniu:
Alimentación, Lujo e inmuebles industriales son elementos que yo tomaría en consideración. Ahora bien, si estamos hablando de lo que ocurrirá en una década, en teoría debe ser el fin de las rentabilidades regalo en los bonos por lo que la idea de comprar bono de alta calidad no la comparto.
Estoy de acuerdo en bastantes cosas de las que comenta para vender. Bancos, bonos basura, compañías que vayan mal (je, que alarde de ingenio), mercados emergentes (para la próxima década). No estoy de acuerdo en lo de vender Japón y en cuanto a las materias primas tengo mis dudas. Por ciclo deben caer, pero ante un inundamiento de dinero en el mercado, la inflación debe ascender algo… aunque no será para tanto.
Hola Javier,
Buscando oportunidades de entrar largo, he topado con IG GROUP para entrar ya mismo….que te parece? Creo que tiene buena pinta aunque me preocupa que ha perdido un poco de fuerza últimamente…
Un saludo
PD: También estoy pensando en incrementar posiciones DISCOVERY.
bueno, lo de comprar preferentes… me da que no. a ver cuando y como te las recompran