PIB EEUU 2T10 podría ser revisado muy a la baja

    El crecimiento económico estadounidense podría ser revisado a un rango de entre 1 y 1,5 por ciento desde la proyección inicial del 2,4 por ciento, según Dan Greenhaus, estratega jefe economista en Miller Tabak. Esto se debe a que las proyecciones iniciales del Departamento del Comercio mostraban un incremento de 75.5000 millones de dólares en inventarios y un lastre del 2,8% de las exportaciones. Desde entonces, los inventarios de junio y la balanza comercial han sugerido que esas estimaciones están fuera de fundamento.

    Estaba claro que las cosas no serían tan de color de rosa ni las medidas de la FED tendrían efecto inmediato. La barra libre de liquidez ha servido para apaciguar los nervios pero realmente, ¿vamos a una recuperación sostenida? Todo indica que no, y algunos altibajos se darán. No puede ser que la bolsa siga subiendo, el beneficio empresarial siga ascendiendo mientras los consumidores cada vez tienen menos confianza en la economía y ahorran más. La FED y otros bancos intentan crear inflación para penalizar el ahorro pero de momento no lo consiguen y se quedan en una situación de no inflación. Según el gráfico de la izquierda, el PIB de EE.UU podría sufrir otra nueva contracción. Muchos descartan esta vuelta en W, pero ya no digo que vaya a negativo pero muy cerca de cero va a estar.

    Es un poco absurdo que aún sigan estimando crecimientos cercanos al 3% cuando la base de la economía no tiene recuperación ninguna, y esto es el consumo y el empleo. El gráfico de la izquierda muestra el gráfico espectativas del consumidor y el SP500. Ya en 2006 advertía del peligro. El mercado hizo la última subida y sufrió el crash. Dicho crash fue confirmado por estas espectativas del consumidor. Actualmente no parece tener fondo el indicador y sin duda alguna muestra caídas para los índices. A continuación veremos el indicador ECRI. Este indicador adelantado no es muy seguido pero sin duda ha dado buenas señales para operar.

    Ya lo mostré, pero actualmente el ECRI está descontando una recesión. La duración no lo sabemos pero lo que es seguro es que si entramos en una nueva recesión, las bolsas van a dirigirse a mínimos sin duda alguna. La FED trata por todos los medios de evitar esta situación pero yo os debo informar de la lectura de todos estos indicadores y hacia donde apuntan. Hace unas semanas mostraba algunas señales positivas como el ratio Bono 10 años frente al Bono de 2 años, pero ciertamente estoy observando más factores negativos que positivos. Además añadir que mis sistemas siguen cortos en la mayoría de índices, para hacernos una idea en 9 de 12 índices, 1 neutral y 2 al alza (DAX y Nordic).

    Por último comentar el gráfico de ratio dividendo-precio. Si, el mercado está caro, ya mostraba algún comentario de analistas reputadísimos que lo comentaban. No hace falta estudiar en Roma o en Harvard para darse cuenta que a precios actuales, necesitamos 50 años para hacer de 1 dólar, otro dólar (sólo con los dividendos). Esto no es atractivo para el dinero, ni siquiera un ratio de 25 años. Seguimos operando en un mercado extremadamente caro que no permite comprar y mantener. En conclusión, hay que estar fuera de acciones, en activos de bonos, en divisas fuertes y metales preciosos. Mi operativa es la de comprar y mantener, y actualmente no hay ninguna oportunidad para mantener largos en bolsa en el largo plazo, lo siento pero es así. Las oportunidades surgirán cuando precisemos de 15 a 18 años para rentabilizar nuestra inversión.