Al dinero le gusta el largo plazo. Desde 1990, el mundo ha conocido tres grandes crisis, la tecnológica y la actual, además del colapso inmobiliario español de 1992. Sin embargo, casi todas las inversiones superan con éxito un horizonte temporal de 20 años, batiendo a una inflación del 3,37% de media anual. La bolsa española gana un 6,7% en términos anualizados y la estadounidense un 6,6%, aunque las mayores subidas son para el petróleo y las bolsas emergentes, con el 7%. La vivienda ha subido el 5,3% anualizado.
El inversor español ha gozado de dos décadas fértiles para la inversión. En este tiempo, el país ha vivido dos cambios de Gobierno, ha conocido tres presidentes distintos y la plena integración en la Unión Europea con un cambio de moneda. La mejoría ha sido sustancial en términos macro: el PIB español en precios corrientes se ha incrementado a un ritmo del 6,5%, aunque la renta per capita ha subido algo menos, un 5,7%.
España, sin embargo, sigue arrastrando una lacra histórica: el paro está en el 20% de la población activa, en cifras similares a los de la década de los 90. La tasa de inflación ha sido también bastante elevada, aunque se ha suavizado en los últimos años rebajándose hasta una aceptable media del 3,37% anual. El desarrollo financiero en España ha sido espectacular desde 1990. 20 años que han conocido un crecimiento exponencial de volúmenes de contratación y capitalización, así como la irrupción de nuevos mercados, colocando a nuestro país muy cerca de los mercados más avanzados. En términos de rentabilidad, el partícipe de la bolsa española ha visto crecer su inversión a una media anual del 6,76%, pese a las caídas de principios de los 90 y los 2000.
Éste es el mejor comportamiento de entre los principales parqués del mundo. La bolsa estadounidense ha subido a una media anual del 6,6%, la alemana al 6%, la británica al 4,1% y la francesa al 3,13%. Aunque la mejor evolución lo firman las bolsas de los países emergentes. El índice MSCI Emerging Markets, que mide la evolución de los parqués de los principales países en desarrollo, sube un 7% anual en 20 años.
El contrapunto negativo lo pone la renta variable japonesa: el Nikkei ha caído a un ritmo del 5,7% al año. Japón lleva inmersa prácticamente dos décadas en el estancamiento económico, el elevado endeudamiento y la deflación, lo que se ha reflejado en su bolsa de valores.
Jugosos retornos en deuda soberana
La inversión en deuda soberana de Estados Unidos y la Unión Europea, no sólo ha ofrecido seguridad, sino también notables rentabilidades. Pese a que la solidez financiera de estos países, especialmente los periféricos de la Eurozona, está en entredicho, los últimos 20 años ha proporcionado ganancias a quienes confiaron en ella. Así, la renta fija a corto plazo emitida por los países de la Eurozona proporcionó unos retornos del 5% anual en las últimas dos décadas. En la renta fija a largo, las ganancias ascienden al 5,9%, según los índices MSCI.
Algo mejor ha funcionado la rentabilidad de la deuda soberana de Estados Unidos, que registra unos retornos del 5% en la renta fija a corto y del 6,2% en la de largo plazo.
Fuerte incremento de los precios de la vivienda
El germen de la crisis actual está en el mercado inmobiliario, que infló sus precios de manera insostenible. El precio de la vivienda en España acumula una subida anual del 5,3%, según Sociedad de Tasación, un incremento mayor que el 3% que registra el índice Case/Schiller 10, que refleja la evolución del precio de los inmuebles de las 10 principales ciudades de Estados Unidos. Así, una vivienda media española que costaba 89.900 euros en 1990 vale 253.700 en la actualidad.
El incremento de la vivienda se sostiene pese a la bajada de precios sufrida en 1992 y 1993, cuando se desató en España la anterior crisis inmobiliaria, y a la sufrida el último año por el estallido de la burbuja. Una caída que debería seguir prolongándose, según la gran mayoría de analistas.
En cualquier caso, la subida de precios ha sido acusada de forma diferente según las diferentes ciudades y comunidades autónomas. En Aragón el coste de la vivienda creció a un ritmo anual del 6,6%, lo que contrasta con la subida del 3,5% de Asturias, que aún así, esto supone duplicar los precios de 1990.
Petróleo y oro, también al alza
Las principales materias primas también registran abundantes ganancias. Especialmente el petróleo, que ha sufrido numerosas oscilaciones en su precio. De entre los principales activos de inversión, el crudo es el que vive una mayor subida en los últimos 20 años con una revalorización del 7,1% anual. Después de la crisis petrolífera de los 70, el barril de Brent cotizaba en julio de 1990 a unos precios relativamente baratos, 19,84 dólares. Tras varios vaivenes, en el siglo XXI fue escalonadamente subiendo su precio para dispararse en medio de la crisis financiera actual hasta los 146 dólares en marzo de 2008. La caída fue abrupta a finales de ese año y ahora cotiza por debajo de los 80 dólares.
El precio del oro cayó a lo largo de la década de los 90. El metal fue incrementando su valor en los primeros años del siglo XXI para acelerarse en la crisis, apelando a su carácter refugio, hasta alcanzar su máximo histórico en junio de 2010 en 1.256,8 dólares la onza, precio muy cercano al actual. El oro registra un avance en estos años del 5,9% anual.
La inversión en las principales monedas extranjeras también ha supuesto ganancias para el español. El dólar y el yen se han apreciado en estos 20 años frente a la peseta y el euro. La moneda estadounidense ganó un 1,3% anual frente al binomio peseta/euro. El yen avanzó un 4,3%, algo que permite aliviar las pérdidas de los inversores españoles en la bolsa nipona.
Planes de pensiones y fondos de inversión
Los fondos de inversión iniciaron su andadura a principios de los 90 en España hasta conformar un patrimonio, a julio de 2010 de 147.828 millones de euros, entre los mobiliarios, según los datos de Inverco. La abundancia de las cifras no oculta un tremendo desplome del patrimonio en los últimos tres años como consecuencia de la crisis. En mayo de 2007 los fondos alcanzaron su máximo histórico con un patrimonio gestionado de 261.076 millones de euros. La caída del 43,4% se debe más a los reembolsos que a las rentabilidades negativas.
Los partícipes se han refugiado sobre todo en depósitos, además de en renta fija a largo plazo. Las mayores caídas las sufren los fondos de renta variable, cuyo patrimonio ha mermado hasta un 80%, como es el caso de los fondos de bolsa española.
Los planes de pensiones también han conocido un crecimiento notable. En 1990 , los planes del sistema individual contaban un patrimonio de 1.022 millones de euros que se ha incrementado hasta los 51.486 millones de julio de este año. Su máximo también se alcanzó en 2007, 54.218 millones. Las mejores rentabilidades de los planes las ostentan los de renta variable mixta, un 5,72% anualizado en los últimos 20 años. La renta fija a largo plazo gana el 5,26%, la renta fija mixta un 5,11%, la renta fija a corto un 4,96% y la renta variable un 2,17%.
| PRINCIPALES ACTIVOS | Rentabilidad |
| Brent | 7,09% |
| RV Emergentes | 7,02% |
| RV España | 6,76% |
| RV EE UU | 6,61% |
| RF l/p EE UU | 6,21% |
| RV Alemania | 5,99% |
| Oro | 5,94% |
| RF l/p Eurozona | 5,90% |
| Plan Pensiones RV Mixta | 5,72% |
| Vivienda | 5,32% |
| Plan Pensiones RF l/p | 5,26% |
| Plan Pensiones RF Mixta | 5,11% |
| RF c/p EE UU | 5,03% |
| RF c/p Eurozona | 5,03% |
| Plan Pensiones RF c/p | 4,96% |
| RV Reino Unido | 4,10% |
| Inflación | 3,37% |
| RV Francia | 3,13% |
| Plan Pensiones RV | 2,17% |
| RV Japón | -5,72% |
Datos anualizados (Evolución julio 1990-julio 2010)
Muchas gracias por el estudio
La vivienda ha sido el gran pelotazo de la dos décadas. Luego hablan de bolsa y los peligros que tienen, pero !menuda especulación se han montado con la vivienda!. Como toda burbuja pinchada ahora nos va a tocar pagar los excesos durante también mucho tiempo.
saludos
Ojo porque lo de la vivienda es de ahora. La rentabilidad anual desde 1900 creo recordar que la calculó Shiller y no pasaba del 2%. Sorprendete!
Saludos!