McClellan: Guerras, desastres y su impacto en los mercados

Quería compartir con ustedes un artículo que Tom McClellan ya escribió hace casi 20 años en su web www.mcoscillator.com tras los ataques a las Torres Gemelas y qué es lo que puede esperarse de las crisis que sobrevienen especialmente si son por factores externos a la liquidez del mercado que tanto estudiamos en la Línea AD y de sus derivados. Espero que la traducción se acerque lo más verazmente posible a lo que el autor quería transmitir. Mi intención es aportar algo de luz en estos momentos de crisis sanitaria que nos ha tocado vivir y sobre cómo puede afectar a los mercados. Ahí va:

Edición especial, 12 de septiembre de 2001:

«Los trágicos ataques contra Estados Unidos del martes afectarán al mundo entero durante muchos años. La prioridad por el momento es estar con las víctimas, heridos y seres queridos. Nuestros pensamientos y oraciones están con los amigos, suscriptores y camaradas de armas que se han visto afectados personalmente por este ataque. Tanto Sherman como Tom McClellan han servido en el ejército y sentimos profundamente la tristeza en los corazones de las personas que han perdido amigos y familiares en este ataque. Tom tiene compañeros de clase en West Point que ahora sirven en el Pentágono, y aún no conoce su estado. Una vez que se haya controlado lo más inmediato, la misión secundaria para nuestro país será reanudar la normalidad lo más rápido posible para arrebatar la satisfacción a los terroristas que desean interrumpir nuestras vidas.

La misión secundaria para nosotros como inversores es estar preparados para lo que viene después y estar listos para actuar una vez que se reanude la negociación. En este número, analizaremos desastres pasados ​​y eventos externos que afectaron al mercado para obtener información sobre cómo podrían desarrollarse los resultados del desastre actual. Preparando el escenario primero, el mercado bursátil ha estado en un declive bastante malo desde su máximo de mayo de 2001, pero nuestro Patrón del Ciclo Presidencial ha estado pidiendo un suelo en septiembre. Hasta ahora, el mercado ha seguido muy de cerca la variante republicana de este patrón. Es una pregunta legítima si este ataque es lo que cumple con las expectativas del Patrón del Ciclo Presidencial, o si este es el asteroide en el océano que niega el pronóstico del oleaje para los bañistas. Nuestra opinión en este momento es que este desastre será lo que finalmente traerá el suelo del mercado.

Por un lado, los inversores ahora se verán sacudidos por sus preocupaciones sobre los anuncios trimestrales de ganancias que han mantenido a los inversores en un constante estado de preocupación por la economía. Ahora tienen algo más de qué preocuparse que les puede permitir distraerse de las ganancias (lo que debemos recordar es un indicador rezagado de todos modos). Por otro lado, tales desastres generalmente son oportunidades de compra como lo ilustrarán los gráficos que siguen. Pero hay una gran advertencia al respecto; Los desastres son oportunidades de compra, pero no de inmediato. Aquellos que se hayan inclinado anteriormente a vender se unirán a aquellos inclinados al pánico, y llevarán órdenes de venta al mercado una vez que se abra. Pero la confianza necesaria para que un comerciante sea un comprador ante la calamidad tarda un tiempo en desarrollarse. Para este estudio, examinaremos los principales factores externos que sacudieron el mercado. Excluiremos eventos como el pánico bancario y el colapso de 1987 que fueron causados ​​por eventos dentro del mercado, prefiriendo centrarnos en eventos externos que afectan los precios de las acciones. En aras de la continuidad, analizaremos los eventos cronológicamente, y todos los cuadros en las páginas siguientes muestran el DJIA.

1. La primera guerra mundial:

El gráfico muestra la acción de DJIA al comienzo de la Primera Guerra Mundial. El evento precipitante fue el asesinato del archiduque Fernando el 28 de junio de 1914, pero los países de Europa experimentaron una tensión creciente durante muchos años. La declaración de guerra de Austria-Hungría provocó un pánico inicial en los mercados financieros mundiales, y la NYSE se cerró más tarde esa misma semana por temor a que los inversores europeos retiraran el capital de los mercados estadounidenses. El cierre de DJIA el 31 de julio de 1914 fue de 71.42, y cuando se reabrió el 12 de diciembre de 1914, la publicación para ese día fue de 54.62, una caída del 24%. El DJIA bajó un poco más tarde ese mes, pero luego comenzó a montar una remontada una vez que quedó claro que el daño no continuaría.

2. Pearl Harbor:

El ataque del 7 de diciembre de 1941 contra la Base Naval de EE. UU. En Pearl Harbor, Hawái, sorprendió a Estados Unidos. Ese ataque tiene mucha similitud con la crisis actual (2001) en términos de la gravedad del ataque al objetivo previsto, así como el elemento sorpresa. En nuestra opinión, la similitud adicional entre Pearl Harbor y la crisis actual es que ambos son ejemplos de una victoria táctica notable para los atacantes, pero un error estratégico estupendo. Estados Unidos ha sido llamado un gigante dormido que tiene un temperamento desagradable cuando se lo despierta. Hemos sido afortunados en nuestros 225 años de historia al haber sufrido solo un puñado de ataques contra nuestra tierra, por lo que creemos que este ataque sorprenderá a los estadounidenses de tal manera que ahora estén dispuestos a apoyar un contraataque mucho más grande contra las fuerzas del terrorismo, así como Estados Unidos estaba dispuesto a apoyar una sangrienta batalla en todo el teatro del Pacífico para derrotar a Japón.

Lo que es importante entender sobre la reacción del mercado de valores tras el ataque a Pearl Harbor es que el mercado de valores no comenzó a encontrar su base hasta la victoria de la Marina de los EE. UU. en la batalla del Mar del Coral. Fue esa victoria la que dio a todos los estadounidenses (incluidos los inversores bursátiles) la sensación de que podría haber una resolución positiva de la guerra. Ese mismo tipo de sentimiento fue un factor importante en la recuperación del mercado de la Guerra del Golfo Pérsico en 1991, que cubriremos a continuación, y también será un factor esta vez, pero no podemos decir exactamente de qué manera.

3. Guerra de Corea:

El mercado bursátil pasó la mayor parte de 1949 y 1950 recuperándose de su decepción por el hecho de que Truman había derrotado a Dewey, y se estaba recuperando bastante bien. El ataque contra Corea del Sur por el Ejército Popular de Corea del Norte (NKPA) fue una gran sorpresa para todas las partes, especialmente para un mundo que pensaba que la Segunda Guerra Mundial había puesto fin al conflicto armado. El DJIA comenzó inmediatamente una caída del 12% que no se detuvo hasta que las fuerzas estadounidenses, transportadas a toda prisa desde Japón, lograron algún tipo de victoria limitada. El gráfico  ilustra el efecto en el DJIA. Esa «victoria», si realmente puede llamarse así, dada la gran cantidad de bajas estadounidenses, fue el punto crítico para el declive del mercado, al igual que la victoria en la Batalla del Mar del Coral.

4. Ataque al corazón de Eisenhower:

El 23 de septiembre de 1955, el presidente Eisenhower sufrió un ataque al corazón mientras viajaba en Colorado. Fue ingresado durante 7 semanas en el Fitzsimmons Army Medical Center y fue dado de alta después. El mercado sufrió un pánico comparativamente leve, especialmente desde que fue en septiembre y octubre, y luego procedió a marchar más hacia arriba. Este fue un gran ejemplo de una crisis que resultó no tener un impacto real en la economía o el país, por lo que el mercado se recuperó como si realmente no sucediera.

5. Asesinato de JFK:

El trágico asesinato del presidente John F. Kennedy en Dallas el 22 de noviembre de 1963 causó un pánico menor en el mercado de valores, lo cual es comprensible, pero este es quizás uno de los mejores ejemplos de un desastre como una oportunidad de compra. El asesinato conmovió profundamente a todos los estadounidenses y afectó en gran medida a la política, pero el efecto en el mercado de valores fuera del período de una semana después del tiroteo fue casi inexistente. Al igual que con el ataque al corazón de Eisenhower, no hubo daños reales en la máquina económica del país, y la transición suave del poder al entonces vicepresidente Johnson alivió las preocupaciones de los inversores.

6. Huracán gloria:

Durante dos semanas en septiembre de 1985, el huracán Gloria golpeó la costa este e incluso obligó a la Bolsa de Nueva York a cerrar el 27 de septiembre de 1985 después de solo unos minutos de negociación. La mayoría de las bases de datos del mercado de valores ni siquiera incluyen los datos limitados de ese día porque fue muy corto y con pocas acciones negociando. A diferencia de los actos perpretados por el hombre mencionados arriba en este Informe, el huracán Gloria fue un acto de Dios y, por lo tanto, los inversores no estaban tan molestos. No afectó en absoluto la disposición de los inversores a comerciar, simplemente su capacidad para hacerlo. Una vez que pasó, el efecto de Gloria en los inversores desapareció. La crisis actual será muy diferente en comparación debido a las implicaciones humanas / económicas detrás de la interrupción del comercio.

7. Guerra del Golfo Pérsico:

Las fuerzas de Saddam Hussein condujeron sus tanques a través de la frontera hacia Kuwait el 2 de agosto de 1990, confiscando propiedades, matando a civiles y soldados, y violando mujeres. Pero lo más importante para los mercados financieros fue que el ejército de Saddam se apoderó de los campos petroleros de Kuwait y también amenazó los campos petroleros de Arabia Saudita, que albergaban el 25% de la producción mundial de petróleo en ese momento. La economía ya estaba al borde de la recesión antes del ataque, gracias a los aumentos excesivos de las tasas por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos, pero la amenaza de precios drásticamente más altos del petróleo e incluso un posible corte de suministros realmente asustó a los inversores.

Pero como vimos en los ejemplos de la Segunda Guerra Mundial y la Guerra de Corea, el dolor del mercado de valores realmente no comenzó a disminuir hasta que las noticias comenzaron a mostrar un giro en el conflicto. En octubre de 1990, el asalto de Saddam pareció detenerse en Kuwait y parecía menos probable que continuara hacia Arabia Saudita. La coalición de naciones que se unió para oponerse a Saddam también estaba comenzando a fortalecerse en octubre de 1990, ayudando a poner el suelo del mercado en marcha. Como lo muestra el gráfico, el compromiso de las fuerzas estadounidenses hizo que el mercado se recuperara y puso fin a la enfermedad que había afectado al mercado. Incluso los anuncios insistentes de una mayor acción de los Estados Unidos para revertir los esfuerzos de Saddam provocaron un alivio momentáneo en puntos en el camino.

8. Primer atentado del WTC y Oklahoma City:

Un coche bomba explotó en el parking del sótano de una de las Torres Gemelas al mediodía del viernes 26 de febrero de 1993. Dada la reacción a la crisis actual (2001), puede parecer curioso que no haya tanta reacción en el mercado de valores a ese incidente terrorista anterior. Varios factores jugaron en esta no reacción. Primero, no estaba claro de inmediato que fuera una bomba terrorista; Todo lo que las autoridades sabían al principio era que había habido una explosión. En segundo lugar, ocurrió un viernes por la tarde, y cuando quedó claro que se había producido un ataque terrorista, el mercado de valores estaba cerrado durante el fin de semana. Esa pausa de dos días en el comercio permitió a los comerciantes asimilar las noticias y darse cuenta de que, si bien el edificio estaba dañado, de hecho todavía estaba en pie. No hubo interrupción real de los mecanismos comerciales, y el lunes después del bombardeo, los comerciantes volvieron a trabajar como si nada hubiera pasado.

Inicialmente, se pensó que el ataque al Edificio Federal Murrah en la ciudad de Oklahoma había sido realizado por terroristas islámicos, lo que resultó en llamados a la solución de Claude Rains (como el Capitán Louis Renault en Casablanca, prometió «reunir a los sospechosos habituales»). Solo más tarde se reveló que los ciudadanos estadounidenses estaban detrás de esto. Pero a pesar de que la tragedia sorprendió a los estadounidenses, los comerciantes no percibieron esto como una amenaza porque recientemente habían sobrevivido al primer atentado del World Trade Center sin ningún efecto en el mercado de valores. Esta ausencia de una amenaza percibida es importante cuando analizamos la situación actual.

CONCLUSIONES:

Las crisis como los ataques terroristas contra Estados Unidos son oportunidades de compra casi siempre que surgen eventualmente. Lo importante es entender que la oportunidad de compra no llega en el momento en que se reabre la negociación. Los vendedores tienen que agotar su pánico mientras que los compradores deben acumular suficiente coraje para regresar. El punto de inflexión para los mercados vendrá cuando la marea de la batalla se revierta, en cualquier forma que los inversionistas perciban esa reversión. Creemos que nuestras fechas finales proyectadas del 17 al 21 de septiembre pueden llegar a ser el final de esta venta masiva (2001). Siguiendo el suelo que siempre llega, buscamos un repunte realmente fuerte en el mercado de valores, y probablemente somos los únicos que lo decimos en este momento. Eso en sí mismo debería decir algo.

El ataque terrorista de esta semana está causando la caída de los mercados bursátiles mundiales porque los comerciantes perciben que este es realmente una amenaza económica. Los terroristas atacaron el corazón del capitalismo además de dañar la máquina capitalista real, es decir, el sistema bancario que tenía muchas de sus oficinas en el área del World Trade Center. La rapidez con la que el mercado de valores puede recuperarse depende de la rapidez con que los inversores perciban que se está llevando a cabo una acción concreta que cambiará el rumbo en esta «batalla». Eso podría ser incluso un solo arresto de un conspirador. La Reserva Federal ha ayudado al poner divisas a disposición de los bancos, y podría reducir las tasas de interés como un buen gesto. Si continúan los ataques durante las próximas semanas, el daño del mercado de valores podría continuar.

Pero la resolución más probable es que este evento creará una gran oportunidad de compra unos días después de la reapertura del comercio. Creemos que el mercado podría aumentar un 20% o más en los próximos meses a medida que los inversores se recuperen de su sensación de pánico y lesiones. Y con toda probabilidad, nuestras señales de fondo para el 17 y 21 de septiembre serán el precio más bajo».

Tom McClellan es editor del The McClellan Market Report.

Traducción libre por Javier Alfayate para los lectores de accionesdebolsa.com.

NOTA: Si tenemos en cuenta que la crisis del coronavirus es debida a una causa externa (no de liquidez o sistémica), lo importante es identificar el punto de inflexión (como quizás lo que está pasando en China) y entender que tal vez estemos ante una gran oportunidad de compra después de tantos años. Aun puede quedar algo de dolor por delante y algún rebote que otro, pero un tratamiento, una vacuna o una reducción significativa de nuevos casos puede convertir el actual rosario en poco más que un mal recuerdo. Veremos qué efecto tiene en la economía todas las medidas restrictivas, pero seguramente serán superables y saldremos reforzados. Ánimo y un recuerdo especial a todos los profesionales sanitarios que luchan cada día por nuestro bienestar.

J. Alfayate.